信用债分化明显 低评级期待补涨

更新时间:2021-06-22 02:44:55 作者:王海博 阅读:4698

继利率产品9月下旬启动升势之后,信用债市场也于9月底展开上攻行情。但细分来看,在本轮上涨过程中,高评级信用债一路高歌猛进,把低评级债远远甩在身后。

统计显示,自9月21日至11月8日期间,银行间市场上AAA评级中短期票据中债到期收益率各期限品种平均下行65BP,AA评级中短期票据收益率平均下行41BP;AAA评级企业债各期限到期收益率平均下行69BP,AA评级企业债收益率平均下行仅25BP。而经历了本轮上涨之后,AAA级信用产品的收益率已经基本回到7月初水平,但AA中短期票据、AA企业债与7月初时的利差仍分别高达78BP和85BP。值得一提的是,备受市场瞩目的交易所城投债经历了近期反弹之后,到期收益率在8%以上的个券仍达到41只,而在7月初,这一数据则为0只。由于交易所城投债多为中低评级企业债,其表现落后也在意料之中。

由于本轮债市反弹动力主要缘自通胀、经济呈现双下格局,经济下行拖累企业,特别是中低等级企业经营风险上升,投资者前期对中低评级信用债心存警惕也是情有可原。随着信贷政策转向宽松,经济或将环比回升,企业基本面好转预期显现,市场风险偏好上升,继国债和高等级信用债等低风险品种之后,中低等级信用债等高风险品种有望迎来机会。国泰君安分析师指出,目前高低等级间的信用利差处于历史高位,根据历史经验,未来半年有望回归中值。建议投资者可拉长久期购买AA级信用债,后市可继续持有高评级债、加配城投债。(葛春晖)

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